銅

假日期間，倫銅波動較大，但截至昨日收盤與節前變動不大，僅是微幅下跌。宏觀上，美債利率沖高，美元上漲，美國ISM制造業PMI連續三個月回升，特別是非農數據大超預期，顯示勞動力市場韌性猶存，加息預期有所提高，但市場也認為美國經濟“軟著陸”的可能性增加，矛盾的數據也導致了銅價的高波動。節日期間，銅精礦現貨市場整體表現較為冷清；市場多數精銅桿企業交易處于暫停狀態，不過部分可交易外盤的精銅桿成交較佳，成交活躍度高；再生銅桿企業產銷下滑十分明顯；持貨商捂貨惜售情緒濃厚。節后關注精廢價差，現貨升貼水變化情況，以判斷現貨對期價支撐力度。節前期貨空單已建議轉為買put，節后靈活應對。四季度，基準宏觀情境下，供需過剩或更為突出，利空銅價，但假若宏觀樂觀情景下，經濟提前進入補庫周期，銅價仍有上沖動能，但再通脹會給予美聯儲壓力，最終海外需求還會回落拖累價格。

鋁

長假期間倫鋁價格先揚后抑，收盤價格與放假前基本持平。德國制造業數據以及美國就業數據表現強勢，市場對美國降息預期時間進一步延后，日本4季度鋁升水較3季度下滑24%，阻礙海外電解鋁價格上漲。國內方面，雙節疊加造成假期時間偏長，假期期間累庫8.2萬噸處于歷史高位，過去三年為5-6萬噸。節后先觀望滬鋁價格的短期反應和消費復蘇情況，若鋁價出現明顯回調且社會庫存并未繼續類庫，則可以繼續布局多單。

鋅

假期海外的風險事件頻發疊加美債走強，市場避險情緒顯著走強，有色普遍下行。國慶期間，倫鋅突破前期盤整上揚2675美元，隨后迅速回落2500美元一線下方。節后國內方面，臨近冬儲，煉廠開始采購原料備庫，鋅精礦加工費走低較為顯著，遠期鋅礦不寬裕形成較一直的預期，Q4煉廠超產幅度或下調。需求端，目前已進入需求旺季，仍需靜待終端消費的反彈力度來驗證經濟復蘇的程度。當前內強外弱格局或仍延續，另外國內短期受現貨緊缺與市場情緒提振影響，近月合約價格相對強勢，套利買近拋遠擇機波段操作。

鉛

國慶期間倫鉛持續交倉令累庫壓力上升，價格重心整體震蕩下移，最低達到2102美元。最終收盤2141美元。隨著海外交倉預期兌現，伴隨著部分煉廠節后檢修，預計鉛價跌幅或相對有限。另一方面，由于原生和再生鉛對于鉛精礦及廢電瓶等原料的需求進一步提升，鉛冶煉成本易漲難跌，成本因素或先于供應作用于鉛價。需求端，電動自行車電池市場消費漸近尾聲，觀察實際消費對庫存的作用影響。短期資金博弈的影響遠超供需變化。節后臨近交割，同時受跨市反套資金影響，國內近月高升水預期或反復。

鎳

傳統產業鏈條，印尼礦再生事端，印尼年內不再簽發新的采礦配額，鎳礦長期供應預期對市場產生擾動，礦價上漲抬升鎳鐵生產成本，進而抬升不銹鋼成本，目前國內不銹鋼以去庫為主，市場對不銹鋼消費持謹慎態度，國內鎳鐵供過于需的格局持續；新能源方面，印尼中間品回流國內補給硫酸鎳生產使用，原料充裕，磷酸鐵鋰正極材料擠占市場以及正極材料整體表現較差，新能源對于鎳的消耗表現差強人意；8月MHP回流國內量低，硫酸鎳低價原料不足，價格反彈，對鎳價形成一定支持；純鎳方面，隨著純鎳新產能的釋放，國內外顯性庫存增加。節日期間，鎳礦價格堅挺，鎳鐵廠承壓較大國內部分鎳鐵廠計劃減產，由于庫存壓力部分不銹鋼廠也已減產，貿易商對后市看法不樂觀；外圍市場，LME鎳假期期間跌幅超2%，從宏觀和產業基本面來看，節后滬鎳補跌概率較大。操作上，依舊逢高沽空為主。

錫

假日期間，倫錫大幅下挫，受美元指數走高，以及倫錫庫存達到近階段高位打壓。節日期間，國內錫冶煉廠生產正常，貿易商方面基本都是正常休假，沒有對外出貨，錫加工企業大部分都是5天左右的假期，大部分已于昨日開始復產出貨，由于節前大部分下游企業皆已備貨，所以短期內，加工企業的供應依舊維持正常，正常接單正常出貨。節后，預計有較多的進口錫進入國內，國內持續去庫可能會暫停，壓制錫價。短期關注現貨升貼水變化情況以及庫存情況。四季度，需求回升仍有不確定性，所以重點關注佤邦禁令執行情況，如若持續不恢復，將對冶煉端產生較大影響，進而提振錫價，但若限產不及預期，錫價需要下修。

碳酸鋰

供應看，澳洲礦山以及非洲礦山多有投產和爬坡，鋰輝石供應逐步增加，但價格較高，下游拿貨不積極；目前鹽湖尚未進入淡季，江西地區因缺原料多為大廠代工，總體產量處于較高水平；需求方面， 電池正極材料排產情況較差，對于碳酸鋰的需求減弱；庫存方面，由于鹽廠放貨，從庫存明細來看庫存由鹽廠向下游轉移；成本方面，國內鋰輝石精礦CIF報價2925美元/噸，折算碳酸鋰成本20萬元/噸上下；鋰云母2%報價3850元/噸，折算碳酸鋰成本14.7萬元/噸上下，目前碳酸鋰市場處于關鍵時點，產業在談判四季度鋰礦結算基準。假期期間，由于各地推出汽車促銷政策，新能源汽車銷售數據雖未發布，但各家交付數據多創新。總體看，當前碳酸鋰維持供大于需的供需格局，但隨著做空安全邊際的下降，盤面多空博弈也更為激烈，節后建議投資者錨定現貨走勢伺機而動。

蘇州工業固廢處置